Der Leiter für Global Aggregate und Absolute Return Fixed Income bei BNP Paribas Asset Management empfiehlt US-Hypothekenpapiere.
Ihr Browser ist veraltet. Bitte aktualisieren Sie Ihren Browser auf die neueste Version, oder wechseln Sie auf einen anderen Browser wieTrumps Politik könnte kurzfristig die US-Wirtschaft stimulieren.Die Prämien, die Anleger für das Halten langlaufender Anleihen verlangen, stehen an einem Wendepunkt. Das sagt James McAlevey, der bei BNP Paribas Asset Management für die globalen Gesamt- und Staatsanleihenportfolios verantwortlich ist.
Die US-Arbeitsmarktzahlen schwanken in der Regel erheblich. In den vergangenen zwölf bis achtzehn Monaten hat sich ein Muster herausgebildet, wonach die erste Veröffentlichung der Lohn- und Beschäftigungszahlen im Laufe der Zeit nach unten korrigiert wird. Die Rücklaufquote ist seit Covid deutlich gesunken: Wir vermuten, dass für die erste Veröffentlichung nur etwa 50 bis 70% der Unternehmen antworten.
Das ist ein Niveau, das wir vom Ende eines Abschwungs kennen. Diese Ausgangslage ist also beängstigend. Wenn sich der Haushaltssaldo wie üblich in einer Rezession verschlechtert, würde sich das Haushaltsdefizit einem zweistelligen Wert nähern. Das ist bisher nur passiert, wenn die US-Notenbank mit quantitativen Lockerungen Anleihen aufgesaugt hat.
«Wir müssen uns nicht an den Gedanken gewöhnen, dass negative Leitzinsen ein normaler Teil des geldpolitischen Instrumentariums sind.»Die Währungshüter selbst äussern sich nur vage dazu, wo das neutrale Niveau in der Eurozone liegt. Auf jeden Fall werden wir es erst im Nachhinein kennen, wenn wir feststellen, dass die Geldpolitik die Wirtschaft bis zu einem gewissen Grad stimuliert. Es ist offensichtlich niedriger als in den USA.
«Wenn man mit dem Umstieg auf Anleihenprodukte zu lange wartet, bleibt nicht mehr viel Gelegenheit, attraktive Anleihen zu kaufen.»
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