Der Preis für Rohöl und Erdgas hat tendenziell angezogen, doch die Aktien der Energiefirmen profitieren davon nicht. Was steckt dahinter?
Ihr Browser ist veraltet. Bitte aktualisieren Sie Ihren Browser auf die neueste Version, oder wechseln Sie auf einen anderen Browser wieDer Preis für Rohöl und Erdgas hat tendenziell angezogen, doch die Aktien der Energiefirmen profitieren davon nicht. Was steckt dahinter?Seitdem die Aktienmärkte im März 2020 einen Tiefstand erreichten, haben sich zwei Sektoren mit einer massiven Outperformance vom Rest abgehoben.
Doch über die vergangenen drei Monate haben die Energieaktien relativ betrachtet zu den Tech-Titeln enorm geschwächelt. Die schlechte Performance ist auch gegenüber allen anderen Sektoren innerhalb des S&P 500 festzustellen. Diese Entwicklung erstaunt umso mehr, als der Rohölpreis letzthin eher wieder Aufwind hatte. Nach der Pandemie bewegten sich die Energieaktien ansonsten stark in Übereinstimmung mit dem Ölpreis.
Ein Gewinneinbruch bei den Energiefirmen ist nicht zu erwarten, und die Langfristzinsen, also der Diskontfaktor künftiger Gewinne, sind auch kaum verantwortlich zu machen. Dafür war deren Bewegung zu gering. Somit muss es an der Risikoprämie liegen, die die Anleger für ein Engagement in Energieaktien verlangen. Der Ausblick auf Wachstum und Inflation hat sich geändert.
In einer Welt mit ordentlichem Wachstum und einem Inflationsrisiko bildeten Energieaktien einen guten Hedge zu einem Standardportfolio mit Positionen in Aktien und Anleihen, wie die Ökonomen von Gavekal Research darlegen. Doch nun enttäuschten die Wirtschaftsdaten aus den USA und auch aus China. In Europa besteht mit Frankreich ein politisches Risiko. Die akuten Inflationssorgen haben sich gelegt.
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