Johannes von Mandach, Ökonom bei Wellershoff & Partners, äussert sich im cash.ch-Interview zur Geldpolitik der SNB und die Folgen der Tiefzinsen für den
Johannes von Mandach, Ökonom bei Wellershoff & Partners, äussert sich im cash.ch-Interview zur Geldpolitik der SNB und die Folgen der Tiefzinsen für den Franken und die Konjunktur.Herr von Mandach, Sie schreiben in einer ihrer jüngsten Publikationen, die Schweizerische Nationalbank befinde sich in einer Sackgasse. Sie müsse mit einer expansiven Geldpolitik den Wechselkurs stützen, selbst wenn sie damit eine nachhaltige Wirtschaftsentwicklung aufs Spiel setzt.
Die Schweiz hat praktisch Vollbeschäftigung, und das inländische Arbeitskräftepotenzial ist weitgehend ausgeschöpft. Dennoch hat die SNB mit ihrer expansiven Geldpolitik in den letzten zehn Jahren ein starkes Beschäftigungswachstum in Kauf genommen. Diese Jobs können nur mit Arbeitskräften aus dem Ausland besetzt werden.
Stimmt, wir befinden uns bereits jetzt in einem Negativzinsszenario, zwar nicht nominal, aber real. Und die realen Zinsen sind entscheidend, weil nur sie - im Unterschied zu den nominalen Zinsen - die Kaufkraft einbeziehen. Die Auswirkungen negativer Realzinsen sind massiv. Unternehmen werden zu Fehlinvestitionen verleitet. Die Blasenblasenbildung am Immobilienmarkt geht weiter. Der Anreiz, Schulden aufzunehmen, steigt. Und der Sparanreiz fällt weg.
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