Mehrere Zentralbanken erhöhen diese Woche ihre Leitzinsen, um die hohen Inflationsraten einzudämmen. Doch für den Aktienhandel dürfte eine Erholungsphase noch in weiter Ferne liegen.
Man sollte sich nicht von der Kakophonie der Zinserhöhungsankündigungen in die Irre führen lassen: Die globale Geldpolitik ist immer noch auf einem historisch lockeren Kurs unterwegs. Die Geldpolitik kann noch viel stärker gestrafft werden, so dass die Vermögenspreise weiteren, möglicherweise erheblichen Abwärtsbewegungen ausgesetzt sein werden.
Dies hat bedrohliche Auswirkungen auf die Inflation und auf Risikoanlagen. Wenn die Zentralbanken kalte Füsse bekommen und aufhören, die Zinsen zu erhöhen, während der reale Leitzins immer noch deutlich negativ ist, dann ist die Wahrscheinlichkeit gross, dass die Auswirkungen der Inflation noch nicht gebannt sind. Irgendwann wird die Inflation nämlich wieder spürbar sein, und dann werden noch höhere Zinssätze erforderlich werden.
So oder so, unbestreitbar ist, dass die globalen monetären Bedingungen bereits angespannt sind und dass Aktien und andere Risikoanlagen anfällig für weitere Schwächen sind. Der Global Financial Tightness Indicator ist ein Diffusionsindex für Zinserhöhungen der Zentralbanken und für andere Massnahmen zur Kredit- und Liquiditätsverknappung.
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