Die Sorge vor zu niedriger Inflation treibt die Währungshüter um - aber wo liegt das neutrale Zinsniveau?
Die Sorge vor zu niedriger Inflation treibt die Währungshüter um - aber wo liegt das neutrale Zinsniveau?Ein Schiff fährt am Abend nach Sonnenuntergang von der Frankfurter Bankenskyline kommend vorbei an der Europäischen Zentralbank .Wegen der eingetrübten wirtschaftlichen Aussichten im Euroraum kommt in der EZB eine Diskussion über die Ausrichtung der Geldpolitik auf.
EZB-Chefin Christine Lagarde wähnt die Notenbank unterdessen auf gutem Weg, ihr Inflationsziel von zwei Prozent nächstes Jahr zu erreichen. Das Tempo weiterer Senkungen des Einlagensatzes von derzeit 3,25 Prozent hänge dabei von den hereinkommenden Daten ab. Im September lag die Teuerung in der Euro-Zone bei nur 1,7 Prozent. Frankreichs Notenbankchef Francois Villeroy de Galhau warnte jüngst vor der Gefahr, dass die Inflation zu niedrig ausfalle, «insbesondere wenn das Wachstum unterdurchschnittlich bleibt». Portugals Zentralbankchef Mario Centeno äusserte sich ähnlich: «Ich sehe mehr Risiken in einem Unterschreiten der Zielinflation als umgekehrt».
Das Szenario einer zu niedrigen Inflation weckt bei den Währungshütern schlechte Erinnerungen: Denn im vorigen Jahrzehnt, also bevor die Corona-Pandemie und ihre Folgewirkungen die Inflationswelle mit ins Rollen brachten, kämpften sie lange mit einem zu niedrigen Preisauftrieb. Dabei galt es, das Risiko einer Deflation abzuwehren - also einer Abwärtsspirale aus fallenden Preisen, sinkenden Löhnen und Investitionszurückhaltung, die eine Wirtschaft am Boden hält.
Angesichts der Konjunkturabkühlung und der zugleich gedämpften Inflation treibt eine noch kleine, aber wachsende Gruppe von Währungshütern die Sorge um, dass die EZB mit einem zu lange betriebenen straffen Kurs ins Hintertreffen geraten könnte. Sie plädieren dafür, dass die EZB die Passage zum Beibehalten des restriktiven Zinsniveaus streichen sollte. Ein Sprecher der EZB lehnte einen Kommentar ab.
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