Der Goldpreis ist seit Jahresbeginn um 35 Prozent gestiegen. Geopolitische Risiken, Käufe der Zentralbanken und die Unsicherheit in Bezug auf den Konjunkturzyklus tragen zu dieser Entwicklung bei. Gold gewinnt an strategischer Bedeutung als Diversifizierungsinstrument in einem Umfeld von steigender Inflation und der Suche nach Alternativen zum Dollar.
Der Goldpreis ist seit Jahresbeginn um rund 35 Prozent gestiegen. Geopolitische Risiken, Käufe der Zentralbanken und die Unsicherheit in Bezug auf den Konjunkturzyklus können diese sehr gute Entwicklung erklären. Steigende Realzinsen und eine Aufwertung des Dollar hätten die Stärke des glänzenden Metalls begrenzen können. Dies war jedoch nicht der Fall.
Der Faktor «Diversifizierung» der Reserven der Zentralbanken scheint uns in einem Kontext, in dem die Inflation wieder zu einer «lebendigen» wirtschaftlichen Grösse geworden ist und die Versuchung für viele Länder der südlichen Hemisphäre, eine Alternative zum Dollar aufzubauen, immer grösser wird, von grosser Bedeutung zu sein. Gold gewinnt an strategischer Bedeutung.
In Phasen der Risikoaversion3, in denen Aktien eine deutliche Underperformance verzeichneten4, entwickelte sich Gold besser als Risikoanlagen, aber auch besser als Staatsanleihen. Kurzfristige Zinssätze haben einen unmittelbaren Einfluss auf den Preis des glänzenden Metalls. Denn sie bestimmen die Opportunitätskosten des Haltens eines Instruments, das keine Rendite abwirft, während langfristige Zinssätze mit der Inflation korrelieren können.
Dies gilt insbesondere in einem Umfeld, in dem die Staatsschulden auf immer neue Rekordstände getrieben werden und ihre Rückzahlung ohne aktive Unterstützung durch die Notenpresse immer illusorischer wird.32000, 2007-2008 oder zuletzt 2020 oder 2022.5Die Kombination aus robustem Wirtschaftswachstum, hoher Lohninflation, Energiewende, weniger Globalisierung und geopolitischer Unsicherheit deutet auf ein Umfeld mit potenziell häufigeren Inflationsschocks hin.
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