Der Chart des Tages: Zykliker-Party vor dem Ende: Konjunktursensitive Aktien haben sich von der ökonomischen Realität entkoppelt.
Trotz des jüngsten Rücksetzers kann sich die Jahresperformance der Aktienmärkte sehen lassen: Der US-Leitindex S&P 500 notiert 6% höher als zu Jahresbeginn, sein europäisches Pendant, der Stoxx Europe 600, ist 8% gestiegen.
Vor allem zyklische, also konjunktursensitivere Aktiensegmente haben den Gesamtmarkt angetrieben, sowie diejenigen Unternehmen, die 2022 besonders heftig unter die Räder geraten sind. Stagniert haben dafür defensivere Branchen, die letztes Jahr die Verluste im Zaum halten konnten. Der Rally der Zykliker könnte nun aber bald der Schnauf ausgehen. Denn die Gefahr einer fortgesetzten konjunkturellen Eintrübung ist noch lange nicht gebannt.
Dass die Überperformance der zyklischen Aktien womöglich vor einem Ende steht, zeigt der obige Chart von Morgan Stanley: Üblicherweise verläuft die relative Kursentwicklung zyklischer Aktien gegenüber defensiven Titeln deckungsgleich mit der Veränderung der Zinsstrukturkurve .
Nicht so seit vergangenem Herbst. Während die Zinsdifferenz weiterhin auf ein schwieriges Wirtschaftsumfeld hindeutet, nimmt die jüngste Überperformance der Zykliker wohl zu viel Konjunkturoptimismus vorweg. Eine Kluft, die sich bald schliessen könnte.schreibt seit 2008 für die «Finanz und Wirtschaft» – zuerst mit Fokus auf Technologietitel, dann im Märkteressort mit Schwerpunkt auf den globalen Aktienmärkten.
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