Hoch gehebelte Immobilienaktien sind das Sorgenkind am Aktienmarkt
der schlechteste europäische Aktienwert in diesem Jahr und hat seit Mitte Januar mehr als die Hälfte seines Wertes eingebüsst.
Die Abwärtsspirale im Immobiliensektor begann, nachdem die Federal Reserve vor einem Jahr ihren Zinserhöhungszyklus eingeleitet hatte. Seitdem haben die Mitglieder des Branchenindex rund 25 Prozent ihres operativen Cashflows für Schuldzinsen ausgegeben, schätzte Peter Garnry, Leiter der Aktienstrategie bei der Saxo Bank.
Warnsignale kommen auch von den Märkten für Unternehmensanleihen. Immobilien sind der einzige Sektor, der in diesem Monat auf dem Markt für erstklassige Euro-Unternehmensanleihen Geld verloren hat und um 2,6 Prozent gefallen ist. Im Bereich der Ramschanleihen hat der Sektor mit 4,8 Prozent die höchste zweijährige Ausfallwahrscheinlichkeit.
Obwohl der Immobiliensektor typischerweise fremdfinanziert ist, ist der Anteil der Verschuldung am Unternehmenswert im vergangenen Jahr sprunghaft angestiegen und hat mit rund 60 Prozent den höchsten Stand seit 2009 erreicht. Da die Zinsen im Euroraum inzwischen bei 3,5 Prozent liegen — im Vergleich zu weniger als 0,5 Prozent während des größten Teils des letzten Jahrzehnts — könnte die Refinanzierung von Schulden teurer werden.
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